Informe Latinoamericano - 15 de mayo de 2009 (ISSN 1741-7317)

La drástica caí­da en meses recientes en la tasa base de interés, el Selic,  podrí­a forzar al gobierno a tomar una medida impopular y cambiar las regulaciones para las cuentas de ahorro. Con el fin de proteger a los ahorristas cuando Brasil sufrió por la hiperinflación a través de los años '80 y principios de los '90, forzó la adopción de varias medidas económicas heterodoxas, la tasa mí­nima de interés pagada sobre las cuentas de ahorro fue establecida por ley. Pero debido a la reciente caí­da en el Selic, esa regulación ha hecho que las cuentas de ahorro sean tan atractivas, si no más, que los bonos del gobierno y de los bancos.

Las cuentas de ahorros ahora compiten con el tesoro por los ahorros de los brasileños. Eso se debe a que las ganancias ofrecidas por el tesoro para que los inversionistas compren bonos del gobierno, están basadas en el Selic, que ha caí­do a una baja histórica de 11,25% anualmente, en meses recientes, mientras las tasas ofrecidas por las cuentas de ahorro permanecen establecidas en un mí­nimo de 6% por ley. Aparte de eso, las cuentas de ahorro están libres de impuestos. Las ganancias en inversiones financieras, como en los bonos del gobierno y bancos, están sujetas a impuestos de hasta 20% anuales, como también los cargos de administración de entre 2% y 3,5%. Eso significa que mientras la ganancia mí­nima en una cuenta de ahorro ordinaria permanece en 0,58% mensual, con la reciente caí­da del Selic las ganancias sobre ciertos bonos han caí­do a 0,58% y en algunos casos tan bajas como 0,48%.

Con la perspectiva que el Selic caiga aún más para estimular la actividad económica, el gobierno teme una masiva migración de inversionistas fuera de los bonos del gobierno y bancos, hacia las cuentas de ahorros. Eso ha creado un obvio problema para el gobierno: la perspectiva de un enorme desequilibrio en el sistema financiero nacional. Los bonos de inversión son la principal fuente de crédito de los bancos. Si los inversionistas migran a las cuentas de ahorro, el crédito disponible para toda la economí­a se reducirá. Y si las cuentas de ahorro se vuelven más atractivas para los inversionistas que los bonos del gobierno, el gobierno deberá imprimir más dinero para financiar su deuda, lo que generará inflación.

El gobierno cree que tendrá que reducir el interés mí­nimo para las cuentas de ahorro, para evitar distorsiones en el sistema financiero y también permitir más recortes en el Selic. El problema es que cambiar esa regulación puede resultar una pesadilla para el gobierno. La oposición es bastante conciente de eso y recientemente ha vinculado al Presidente Lula da Silva con el enjuiciado -y altamente impopular- ex presidente Fernando Collor (1990-1992), que se hizo notorio no sólo por la corrupción, sino también debido a su decisión de confiscar los ahorros por un año, con la excusa de combatir la hiperinflación.

Lula dijo que esas afirmaciones eran “insensatas" e “irresponsables," pero también fue forzado a negar públicamente que el gobierno “tocarí­a los ahorros." Su ministro de finanzas, Guido Mantega, dijo “Puedo asegurar a todos los que tengan dinero en cuentas de ahorro, que el gobierno no tomará ninguna medida perjudicial, ustedes pueden estar seguros que las ganancias se mantendrán, no habrá problema, y no habrá pérdidas, ni amenazas a cualquiera que tenga dinero en cuentas de ahorro."

Sin embargo, esa promesa es insostenible, y el gobierno tendrá que cambiar las regulaciones tarde o temprano. Una de las ideas que se están debatiendo es vincular las ganancias de las cuentas de ahorro con el Selic. Otra opción serí­a dar al Consejo Monetario Nacional la tarea de revisar periódicamente el interés mí­nimo pagado en cuentas de ahorro. El gobierno también tratará de transformar las cuentas de ahorro en un instrumento solamente para pequeños ahorristas, estableciendo un máximo para los ahorros que son libres de impuestos. Cualquiera sea la decisión, el gobierno sabe que cualquiera de esas opciones serí­a altamente impopular entre los ahorristas brasileños, que dentro de poco tiempo votarán en las elecciones generales de 2010.

• Decretos

La cámara baja del congreso ha votado sobre proyectos de ley ante las llamadas “medidas provisórias" (decretos presidenciales) por primera vez desde que la actual constitución fue promulgada, en 1988. Bajo la constitución, los decretos presidenciales deben tener prioridad de voto sobre otra legislación. Sin embargo, la norma ha socavado al congreso dando al ejecutivo el poder de controlar la agenda legislativa de Brasil. El presidente de la cámara baja, Michel Temer, decidió seguir adelante con la votación de proyectos de ley ordinarios, luego de lograr una orden judicial temporal de la corte suprema. Antes de la votación de la semana última, el congreso logró votar sobre un solo proyecto de ley desde que fue reconvocado después de las vacaciones de verano en febrero.