Informe Latinoamericano - 22 Septiembre 2011 (ISSN 1741-7317)

Argentina está extrayendo dólares de cualquier fuente posible en un intento por mantener el valor del ‘verde’ bajo contra el peso argentino. En las primeras tres semanas de setiembre, el banco central (BCRA), el Banco Nación, de propiedad estatal y la agencia de seguridad social (Anses) han vendido dólares en el mercado local, permitiendo solamente una leve depreciación de la moneda local (de 1,2%). Eso, sin embargo, ha costado al BCRA US$1,13bn, un incremento mes en mes de 96,5%. El 19 de setiembre, el BCRA vendió US$270m, llevando sus reservas por debajo de US$50bn (a US$49,22bn), la meta ideal de reservas del gobierno. Hasta ahora en este año, Argentina es el único país en América Latina que ha visto contraerse sus reservas (en 4,7%). En el mismo periodo, Brasil ha crecido en 15%, México en 20%, y Uruguay en 35%. Perú pronto podría superar a Argentina como el país con la tercera reserva más grande en la región.

La incertidumbre acerca del futuro de la economía, en el casi cierto segundo mandato de la Presidenta Cristina Fernández, tiene a los inversionista (de todos las magnitudes) y a los ahorristas locales extremadamente preocupados, hasta el punto que la huida de capital se ha acelerado a extraordinarias nuevas alturas , que algunas estimaciones ubican la cifra de fin de año en US$20bn a US$24bn. Si este panorama resulta cierto, la huida de capital podría como menos doblar el esperado superávit comercial, que se predice que llegará a US$9bn.

Una razón que alimenta la demanda argentina por dólares tiene fundamentos históricos y culturales: durante un año electoral los residentes locales desean ‘blindar’ sus ahorros contra potenciales cambios drásticos en la economía después del día de votación. En segundo lugar, a la luz de la crisis global y su incapacidad de financiar sus operaciones con fuentes locales baratas, las multinacionales se han convertido en compañías subsidiarias generando ganancias para financiar operaciones en el país, agregando una presión extra sobre el mercado de cambio. Finalmente, nadie espera que Fernández, o el ministro de economía Amado Boudou, aborde las preocupaciones del mercado hasta después de las elecciones del 23 de octubre, en cuyo punto la depreciación del Real de Brasil (de 14% desde julio) pudo haber apreciado los productos argentinos fuera de su principal mercado exportador regional. Eso, a su vez, ha iniciado un debate interno, no acerca de si Argentina debería devaluar o no, sino más bien sobre cómo le irá si lo hace.

Economistas cercanos a La Cámpora, el movimiento juvenil Kirchnerista, abogan por una devaluación gradual de 14% a 15% por año. El problema con eso es que el Real ya ha devaluado en una tasa similar en sólo tres meses y con la inflación interna de Argentina de entre 20% y 25% por año (en base a estimaciones privadas, que la semana pasada el Fondo Monetario Internacional  anunció que era el que consideraba más cercano a la verdad que la tasa de inflación de un solo dígito informada por la oficina nacional de estadísticas, Indec), una devaluación del 15% aún no podría mantener competitivos los productos argentinos. Además, algunos economistas K creen que una devaluación gradual podría tener un efecto inflacionario debido a que las expectativas del pueblo que el dólar se volvería crecientemente costoso podría disparar corridas sobre los bancos como aquellas que tuvieron lugar a principio de setiembre, cuando en cuatro días, la mitad de las reservas usadas en agosto para mantener el peso estable tuvieron que ser liberadas por el BCRA.

Otros economistas pro-gobierno proponen medidas más drásticas, llevando el peso a Arg$4,5/US$ para fin de año y a Arg$4,75/US$ para fin de 2012. Vale señalar que el mercado de cambio a futuro tiene el peso en Arg$5,1 contra el dólar para fines de setiembre de 2012. Sin considerar cuál opción elige, es probable que el gobierno haga coincidir una gradual devaluación con menores aumentos de salarios (de alrededor de 17%), porque si los salarios continúan creciendo en términos de dólar, las importaciones subirán y por tanto elevarán la presión sobre la tasa de cambio. Miembros de la Asociación Económica para el Desarrollo, un grupo de economistas jóvenes pro-gobierno, también plantea una devaluación de 20%, pero creen que eso debe coincidir con una similar reducción en los gastos en subsidios y un retorno a los mercados internacionales para evitar la merma en las reservas del BCRA.

• Presupuesto 2012

La semana pasada, algunos detalles del proyecto de ley del presupuesto 2012 fueron filtrados a los medios locales. El congreso comenzará a debatir la propuesta la semana próxima. De acuerdo con la prensa, el presupuesto propone incrementar el gasto primario en 18,3%, con el crecimiento estimado en 5,1%, un dólar estable en Arg$4,40/US$ y una inflación de 9,4%. El proyecto de ley no propone un retorno a los mercados de capital, y en cambio estipula el pago de US$8,57bn del servicio de la deuda externa con reservas del BCRA.