Informe Latinoamericano – 29 de agosto de 2013 (ISSN 1741-7317) (IL-13-34)

REGION | Ajustándose a un dólar más fuerte. El 22 de agosto el banco central de Brasil (BCB) anunció que estaba lanzando un programa de canje de dólares para inyectar al menos US$60mm en los mercados de divisas locales en un esfuerzo por fortalecer la debilitada moneda local, el Real. El sorpresivo anuncio se produjo después de que la Reserva Federal de EU (Fed) confirmó que planea eliminar progresivamente sus políticas de ‘Flexibilidad Cuantitativa’ (FC) para el próximo año. La movida del BCB sólo acrecentará las preocupaciones acerca del estado de la economía más grande de América Latina.

     Brasil ya está enfrentando una creciente inflación así como también una desaceleración en la actividad económica, todo lo cual está en parte atizado por un débil Real. Además, las acciones del BCB podrían provocar que otros países en la región que afrontan presiones similares sigan el ejemplo. El Real se ha depreciado un 16% contra el dólar este año, en gran medida como resultado del anuncio de la Fed, en junio, de que la FC, que ha inundado los mercados con dólares, sería eliminada progresivamente. Aunque el BCB ya ha gastado US$45mm en los mercados de divisas locales hasta ahora en este año en un intento por frenar la caída del Real, la tasa de cambio llegó a su punto más alto en cuatro años este mes y ahora está en R$2,45/US$1, por encima de la tasa de referencia de R$2,00/US$1 considerada como aceptable para las empresas y el gobierno brasilero. Una declaración del BCB dijo que el banco ahora ofrecerá US$500m en canje de dólares de lunes a jueves en el mercado local de futuros y US$1mm en los mercados de divisas spot locales los viernes hasta el fin del año.

     El objetivo de la medida es proveer “cobertura de moneda [extranjera] para todos los agentes económicos y liquidez en los mercados de cambio de monedas”. El BCB también ha dejado abierta la posibilidad de extender la medida si el valor del Real continúa cayendo. “Si halla que es apropiado, el BCB conducirá operaciones adicionales”, dice la declaración. Mientras que el BCB está primariamente preocupado con que la creciente tasa de cambio está atizando la inflación, que ya está llegando cerca del tope de su rango meta de 2,5%-6,5%, su intervención también podría ayudar a mantener los niveles de inversión en una economía que ya está fallando. Un Real más débil obstaculiza los niveles de inversión, en tanto los empresarios brasileros hallan más difícil adquirir bienes de capital relativamente más costosos. Esto impacta negativamente la actividad económica, afectando el crecimiento. De hecho después del anuncio del BCB, el ministro de finanzas, Guido Mantega, dijo a la prensa local que el “excesivo” aumento en el valor del dólar, aunque una “tendencia pasajera”, estaba afectando a la economía interna. Mantega dijo que como resultado, el gobierno una vez más revisaría hacia la baja su pronóstico de crecimiento para este año, del 3% al 2,5% cuando presente su presupuesto para el 2014.

     Esta es la sexta vez que el pronóstico oficial de crecimiento para el 2013 ha sido revisado a la baja, de su cifra original del 4%. El Real no es la única moneda que ha estado perdiendo valor frente al dólar, un fenómeno que se extiende a toda Sudamérica. Esto se está sintiendo particularmente en la vecina Argentina, donde la tasa de cambio del dólar paralelo ‘blue’ de nuevo se ha elevado a Arg$9,15/US$1, su nivel más alto en tres meses. Por otro lado, y más significativamente, la tasa oficial de cambio (fijada por el gobierno) también ha alcanzado los Arg$5,62/US$1, su nivel más alto desde el 2009 lo que representa una depreciación del 14,27% desde principios del año. Los movimientos en la tasa de cambio en Argentina no son sólo el resultado de la depreciación general de la moneda local frente al dólar, sino que en el caso de la tasa de cambio oficial, la determinación del banco central de Argentina (BCRA) de mantener estable la tasa de cambio Peso/Real, para así mantener competitivos los productos argentinos. Pero esto tiene un precio, pues el BCRA ha tenido que utilizar sus menguantes reservas internacionales. El BCRA ha tenido que gastar más de US$6mm de sus reservas internacionales y estas están ahora en su punto más bajo en tres años con US$37mm.

     En Uruguay, la tasa de cambio también ha sido afectada por la apreciación general del dólar y los efectos han sido agravados por el hecho de que el valor del peso uruguayo es afectado por lo que ocurre con sus dos vecinos. La tasa de cambio en Uruguay está actualmente en Ur$22,19/US$1, una depreciación del 14,4% desde inicios del año. Mientras que el incremento ha sido en gran medida bienvenido por el banco central (BCU), que ha señalado que esto ha ayudado a equilibrar las distorsiones en la tasas de cambio entre el peso uruguayo y el Real y el peso argentino (la tasa de cambio de Uruguay es la de más libre flotación de las tres), esto ha causando estragos en el sistema financiero local. El BCU ha dicho que la relativa depreciación de las monedas regionales ha resultado en que su indicador de la Tasa de Cambio Real (TCR), que mide el valor del peso comparado con otras monedas y que es utilizado como una medida de su competitividad, se incremente un 0,54% en los primeros siete meses del 2013. El año pasado el TCR cayó un 12,64%, su mayor caída desde junio del 2010.

• El mejor clima de negocios

El 21 de agosto el centro de estudios económicos de la Fundação Getúlio Vargas (FGV) de Brasil, difundió la edición de julio de su índice del clima de negocios latinoamericano, que halló que por segundo trimestre consecutivo Paraguay tiene el mejor rating. Paraguay recibió una calificación de 7,3 en el índice trimestral compilado por la FGV en colaboración con el Instituto Leibniz para la Investigación Económica de la Universidad de Munich (IFO). Aunque alentadora, la cifra fue sustancialmente menor que el 15,4 que le fue otorgado a Paraguay en abril. El menor puntaje está en línea con la tendencia regional, pues el rating del ambiente de negocios  para toda la región ha caído de su alta puntuación de 5,5 a comienzos del año, a 5,2 en abril y a 4,2 en julio. De acuerdo con la FGV, desde el inicio del año, la región ha experimentado un deterioro gradual de su actual situación económica y de sus indicadores de expectativas futuras.